Széchenyi 2020
Budapesti Corvinus Egyetem ×

Tanszéki kutatások

Angol nyelvű publikációink a REPEC (Research Papers in Economics) adatbázisban.

Összes publikációnk a Magyar Tudományos Művek adatbázisban

(a Munkatársaink fülön keresztül mindenkinek elérhető az egyéni oldala)

Válogatott nemzetközi publikációink 2014-től:  


Bihary, Z., Csóka, P., & Szabó, D. Z. (2020). Spectral risk measure of holdingstocks in the long run. Annals of Operations Research, 1-15.

Lakatos, Z. (2020). Do largerboards improve shareholder value creation?–Effects of the board size onbusiness performance in Eastern Central Europe. Societyand Economy, 42, 245–279

Lamanda, G., & Tamasne Voneki, Z. (2020). What DoRisk Disclosures Reveal About Banking Operational Risk Processes? ContentAnalysis of Banks’ Risk Disclosures in the Visegrad Four Countries. Journalof Operational Risk, 15(1).

Lublóy, Á., Keresztúri, J. L., Németh, A., & Mihalicza, P.(2020). Exploringfactors of diagnostic delay for patients with bipolar disorder: apopulation-based cohort study. BMC psychiatry, 20(1), 1-17.


Berlinger, E. (2019). Why APRC is misleading and how it should be reformed. Cogent Economics & Finance, 7(1), 1609766.

Berlinger, E., Dömötör, B., & Illés, F. (2019). Anti-cyclical versus Risk-sensitive Margin Strategies in Central Clearing. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money.

Berlinger, E., Dömötör, B., & Illés, F. (2019). Optimal margin requirement. Finance Research Letters, forthcoming.

Csóka, P., & Jean-Jacques Herings, P. (2019). Liability games. Games and Economic Behavior, 116, 260-268.

Dömötör, B., & Váradi, K. (2019). Stock market stress from the central counterparty’s perspective. Studies in Economics and Finance, forthcoming.

Walter, G. (2019). Risk-adjusted pricing of project loans. Studies in Economics and Finance, forthcoming.


Berlinger, E., Bihary, Z., & Walter, G. (2018). Corporate cash-pool valuation: a Monte Carlo approach. Studies in Economics and Finance, 35(1), 153-162.

Csóka, P., & Hevér, J. (2018). Portfolio valuation under liquidity constraints with permanent price impact. Finance Research Letters, 26, 235-241.

Csóka, P., & Jean-Jacques Herings, P. (2018). Decentralized clearing in financial networks. Management Science, 64(10), 4681-4699.

Divos, P., del Bano Rollin, S., Bihari, Z., & Aste, T. (2018). Risk-Neutral Pricing and Hedging of In-Play Football Bets. Applied Mathematical Finance, 1-21.

Hung, N. T. (2018). Volatility Behaviour of the Foreign Exchange Rate and Transmission Among Central and Eastern European Countries: Evidence from the EGARCH Model. Global Business Review, 0972150918811713.

Lublóy, Á., Keresztúri, J. L., & Benedek, G. (2018). Social network influence on new drug diffusion: Can the data-driven approach provide practical benefits?. Society and Economy, 40(2), 227.


Balog, D., Bátyi, T. L., Csóka, P., & Pintér, M. (2017). Properties and comparison of risk capital allocation methods. European Journal of Operational Research, 259(2), 614-625.

Berlinger, E. (2017). Implicit rating: A potential new method to alert crisis on the interbank lending market. Finance Research Letters, 21, 277-283.

Berlinger, E., Bihary, Z., & Walter, G. (2017). Corporate cash-pool valuation in a multi-firm context: A closed formula. Finance Research Letters, 22, 30-34.

Berlinger, E., Lovas, A., & Juhász, P. (2017). State subsidy and moral hazard in corporate financing. Central European Journal of Operations Research, 25(4), 743-770.

Csóka, P. (2017). Fair risk allocation in illiquid markets. Finance Research Letters, 21, 228-234.

Dömötör, B. (2017). Optimal hedge ratio in a biased forward market under liquidity constraints. Finance Research Letters, 21, 259-263.

Lublóy, Á., Keresztúri, J. L., & Benedek, G. (2017). Lower fragmentation of coordination in primary care is associated with lower prescribing drug costs—lessons from chronic illness care in Hungary. The European Journal of Public Health, 27(5), 826-829.

Szűcs, B. Á. (2017). Forecasting intraday volume: Comparison of two early models. Finance Research Letters, 21, 249-258.


Csóka, P., & Pintér, M. (2016). On the impossibility of fair risk allocation. The BE Journal of Theoretical Economics, 16(1), 143-158.

Kutasi, D., & Badics, M. C. (2016). Valuation methods for the housing market: Evidence from Budapest. Acta Oeconomica, 66(3), 527-546.

Lublóy, Á., Keresztúri, J. L., & Benedek, G. (2016). Formal professional relationships between general practitioners and specialists in shared care: possible associations with patient health and pharmacy costs. Applied health economics and health policy, 14(2), 217-227.


Berlinger, E., & Walter, G. (2015). Income-contingent repayment scheme for non-performing mortgage loans in Hungary. Acta Oeconomica, 65(s1), 123-147.

Csóka, P., Havran, D., & Szűcs, N. (2015). Corporate financing under moral hazard and the default risk of buyers. Central European Journal of Operations Research, 23(4), 763-778.


Benedek, G., Lublóy, Á., & Vastag, G. (2014). The importance of social embeddedness: Churn models at mobile providers. Decision Sciences, 45(1), 175-201.

Csóka, P., & Herings, P. J. J. (2014). Risk allocation under liquidity constraints. Journal of Banking & Finance, 49, 1-9.

Lublóy, Á. (2014). Factors affecting the uptake of new medicines: a systematic literature review. BMC health services research, 14(1), 469.

Szűcs, B., & Váradi, K. (2014). Measuring and managing liquidity risk in the Hungarian practice. Society and Economy, 36(4), 543-563.

Corvinus Lectures in Finance
Tanszékünk 2012. őszén elindított egy olyan eseménysorozatot, amelynek keretében előadásokat szervezünk a hallgatóink és minden érdeklődő számára.
Szakértőket, cégvezetőket hívunk meg, hogy előadást tartsanak például egy-egy jelentős piaci eseményről vagy vállalati tranzakcióról, a tudományos kutatások újabb fejleményeiről.
1. Lehetőséget adni akadémiai és üzleti partnereinknek, hogy jól képzett, értő és érdeklődő közönség előtt adhassanak elő.
2. Lehetőséget adni volt hallgatóinknak (alumni) a találkozásra, az egyetemmel való kapcsolattartásra és szakmai továbbképzésre.
3. Lehetőséget adni jelenlegi hallgatóinknak arra, hogy látókörüket bővítsék és megismerjék a tudományterület legfrissebb fejleményeit.

Szervezők: Berlinger Edina, Csóka Péter, Lovas Anita
Ha jelentkezne előadónak, vagy szponzorálná valamelyik jövőbeli előadást, akkor írjon a következő címre:

Az aktuális esemény a facebook-on.

The Department of Finance, Corvinus University of Budapest invites you to

Liquidity (non)-management: the Woodford case

László Holló,

Vice President in the Risk Management and Liquidity Core Research team based in Budapes at MSCI.

He is responsible for transaction cost modelling and liquidity-related regulation. Laszlo joined MSCI’s pricing research team in 2016 and transferred to the liquidity research area in 2017.
Prior to joining MSCI, he was a junior researcher at École normale supérieure and the Wigner Research Institute Centre for Physics.
Laszlo holds a master’s degree in Physics and a Ph.D. in Theoretical Physics, summa cum laude.
The presentation:
The Woodford Equity Income fund, an open-ended UCITS fund in the UK had to suspend withdrawals on June 3.This happened due to liquidity mismatch: the fund didn’t have enough liquid assets to pay out a 5% redemption request.
Many investors had their money locked for already five months when the fund manager decided to shoot it down.
Investors may lose significant sums on selling illiquid private equities. The aftermath was long. The FCA,
the market regulator for UK funds, blamed the scandal on the fund manager while the head of FCA was interrogated by the Treasury Committee of the Parliament for not having prudent regulation to protect investors from liquidity mismatch. In this talk, I will give a high-level overview of liquidity regulation of mutual funds in the U.S. and Europe. I will present the MSCI liquidity model and how it could have provided early signals of the liquidity issues of the Woodford fund.
We also compared the Woodford fund to its peers: is it an isolated case or are there other European funds which are exposed to significant liquidity risk?

Date: Monday, December 9th, 2019
Time: 17:20 – 18:50
Venue: Room V-VI. (Ground Floor) Corvinus University of Budapest, 4-6 Kozraktar street (Building C)
Application: No registration required Reservation on a first come first served basis.
The Department of Finance, Corvinus University of Budapest invites you to

From the concept of Model Risk Management to the daily work of a Model Validator.

Antoine P.C. van der Ploeg
Head of Model Validation/Market and Other Risks team based in Amsterdam at ING.

His team of approximately 30 internationals is responsible for the validation of ING’s market and operational risk models.
Antoine has joined ING’s pricing model validation team in 2006, which put him in a front row seat during the financial crisis.
Since 2011 he has been heading the Market and Other Risks Validation team which has grown 3 times in size in 2 years,
thanks to the recent focus on ING’s modelling framework. Antoine holds a master’s degree in Econometrics and a PhD
in Financial Econometrics.

The presentation:
The financial crisis drove the attention of the industry to a new type of risk that hadn’t been managed before:
the risk that the models we use are not sufficiently representative of the reality that a financial institution faces.
Model risk management is a fast-evolving field that covers the cycle of assessment, identification, mitigation and
reporting of model risk. Model validation is a particularly exciting domain as it plays an important role in all four
stages of the model risk life cycle. The presentation will define the concepts of model risk management,
put the role of model validation into context and then deep dive into the actual responsibilities of a model validator
at ING through a risk factor proxy case study.

Date: Monday, December 6th, 2019
Time: 9:50-11:20
Venue: Room V-VI. (Ground Floor) Corvinus University of Budapest, 4-6 Közraktár street (Building C)
Application: No registration required Reservation on a first-come first-served basis.
Minden érdeklődőt szeretettel várunk

Nagy Zoltán
(Executive Director, MSCI)
előadására, amelynek címe:

Az ESG befektetések alapjai – A miérttől a hogyanig

Az előadás 2019. december 2-án (hétfőn) 8.00-9.30-ig tart,
a Budapesti Corvinus Egyetem E épület (1093 Budapest, Fővám tér 8.)
földszinti I-es előadőtermében.

A rendezvény ingyenes, regisztráció nincs, helyfoglalás érkezési sorrendben.

Minden érdeklődőt szeretettel várunk a 2019-es

Mérő László

előadássorozat harmadik előadására, amelynek címe

Mindenki másképp egyforma – 25 év után mit tennék hozzá.

Az előadás 2019. november 26-án (kedden) 19.20-20.30-ig tart,
a Budapesti Corvinus Egyetem C épület (1093 Budapest, Közraktár u. 4-6.)
2. emeleti nagyelőadójában.

A rendezvény ingyenes, de regisztációköteles:
A regisztrált helyeket 18:50-19:10-ig kell elfoglalni, utána biztonsági okokból
csak annyi nézőt engedhetünk be, hogy mindenki le tudjon ülni.

The Department of Finance, Corvinus University of Budapest invites you to

The Importance of Independent Price Verification at Investment Banks
Michael O’Malley,
Global Head of Finance Valuation Control at Morgan Stanley.

Michael is the leader of Valuation Control in Morgan Stanley Finance with operations
in Budapest, New York, London, Hong Kong and Tokyo. He is a member of the Finance
Management Committee, chaired by Morgan Stanley CFO, Jonathan Pruzan. Michael
joined Morgan Stanley in 1998 in New York and has held leadership roles in multiple
Finance departments and major strategic initiatives. He received a B.A. from the Fairfield
University and a M.B.A. from New York University Stern School of Business.
The presentation will cover:
 • The growing importance of price verification since the financial crisis of 2008
 • The regulatory dialogue and implications pertinent to price verification
 • The enhancement and focus on Risk Mitigation and Process Change
 • The potential learning opportunities and skillset development available in the Valuation Control organization

 If you have any questions regarding the event, please e-mail

Date: Thursday, November 7th 2019
Time: 17:20 – 18:50
Venue: Room VII. (Ground Floor) Corvinus University of Budapest, 4-6 Kozraktar utca (Building C)
Application: No registration required Reservation on a first come first served basis.
Minden érdeklődőt szeretettel várunk a 2019-es

                            Mérő László

előadássorozat második előadására, amelynek címe

A mesterséges intelligencia és a játékelmélet.

Az előadás 2019. október 22-én (kedden) 19.20-20.30-ig tart, a Budapesti Corvinus Egyetem
C épület (1093 Budapest, Közraktár u. 4-6.) 2. emeleti nagyelőadójában.

A rendezvény ingyenes, de regisztációköteles:
A regisztrált helyeket 18:50-19:10-ig kell elfoglalni, utána biztonsági okokból csak annyi
nézőt engedhetünk be, hogy mindenki le tudjon ülni.

További tervezett előadás:
Mindenki másképp egyforma – 25 év után mit tennék hozzá 2019. november 26. 19.20-20.30-ig.

Minden érdeklődőt szeretettel várunk a 2019-es

                               Mérő László

előadássorozat első előadására, amelynek címe

A kooperáció természete, kooperációs és versengés egyidejűleg

Az előadás 2019. szeptember 24-én (kedden) 19.20-20.30-ig tart,
a Budapesti Corvinus Egyetem C épület (1093 Budapest, Közraktár u. 4-6.)
2. emeleti nagyelőadójában.

Regisztráció itt. A regisztrált helyeket 18:50-19:10-ig kell elfoglalni,
utána biztonsági okokból csak annyi nézőt engedhetünk be, hogy mindenki le tudjon ülni.

További tervezett előadások:
A mesterséges intelligencia és a játékelmélet 2019. október 22. 19.20-20.30-ig.
Mindenki másképp egyforma – 25 év után mit tennék hozzá 2019. november 26. 19.20-20.30-ig.

A Budapesti Corvinus Egyetemen 2013. november 21-én nyílt meg a világ legnagyobb
tőzsdéinek kereskedési adataihoz hozzáférést biztosító Bloomberg kereskedési terem.
Az egyetemi “trading room” létrehozásának és működtetésének fő célkitűzése, hogy a
nemzetközi trendeknek megfelelően támogassa a Budapesti Corvinus Egyetemen folyó
pénzügyi oktatás és kutatás módszertani megújulását és ennek révén tovább növelje
egyetemi programjaink vonzerejét és a pénzügyi tudományok elismertségét minden területen.

Az exkluzív számítógépes Pénzügyi Laboratóriumot úgy alakítottuk ki az Egyetem Központi
Könyvtárának üvegfalú termében, hogy a belépő úgy érezze magát, mintha egy nagy pénzügyi
intézmény kereskedési termében lenne. A kétmonitoros munkaállomásokon 15 perces
késleltetéssel lehet nyomon követni a világ valamennyi nagy tőzsdéjén zajló kereskedést,
a legkülönbözőbb gazdasági híreket és rendelkezésre áll a piacok minden fontos jellemzőit
tartalmazó, esetenként több évtizedre visszanyúló historikus Bloomberg adatbázis is.
A Közép- és Kelet-Európában egyedülálló létesítmény kialakításához az Egyesült Államok
olyan vezető egyetemei szolgáltak példaként, mint a Richmond és a Bentley.

Megnyitó prezentáció: letölthető változatbanképekben

Sajtómegjelenések a megnyitóról:
*Szuperagyat kapott a Corvinus – Az Origo videó beszámolója
*12 Bloomberg terminál a Corvinus laboratóriumában! – Az Gazdasá videó beszámója
*Tőzsdeterem nyílt a Corvinuson – cikk az én pénzem oldalán
*Pénzügyi laboratórium a Corvinuson, tőzsdeguruk rettegjetek! – cikk A Gazdasági rádió oldalán
*Egyedülálló pénzügyi laboratórium a Corvinuson – cikk a TőzsdeFórum oldalán
*Corvinus FinLab: pénzügyi tanterem de luxe – cikk az üzletrész oldalán

Szakmai beszámoló a FinLab megnyitójáról – A Köz-Gazdaság folyóirat cikke
A szorgalmi időszakban a nyitva tartás a terem órarendjéhez igazodik,
a FinLab terem a konzultációs időpontokban használható, minden hétköznap 8 és 21 óra között.

A terem használatára a Moodle rendszeren keresztül lehet jelentkezni.
A moodle-be belépve balra egy kis ablakban a “FinLab Foglalás//Reservation”.
Erre kattintva lehet blokkot foglalva (hétköznap 1 blokk 45 perces, szombaton 60 perces).

A terem használati szabályai a következők:

1. A termet egyelőre csak Corvinus-os diákok használhatják.
Dolgozunk olyan termékek kialakításán is, amit alumnisainknak, illetve külsősöknek (pl. más egyetemek hallgatóinak) kínálhatunk.
2. A terembe kabátot, enni- és innivalót bevinni tilos. A mobiltelefonokat le kell halkítani.
3. Ha nincs minden gép lefoglalva, akkor foglalás nélkül is használható a terem.
4. Az órák ideje alatt a termet csak a kurzus oktató előzetes engedélyével lehet.

A terem a C. épület (Közraktár utca 4-6) 1. emeletén található, a Központi Könyvtár területén, a bejárattól jobbra.

Mindenkinek jó tanulást kívánunk!
A magyar tőkepiac legjobb teljesítményeit díjazta ünnepélyes keretek között 2013.
december 12-én a Budapesti Értéktőzsde. A Tőzsdei Legek díjátadón többek között kiderült,
hogy ki volt az év üzletkötője, melyek voltak a legeredményesebb cégek és hogy ki kapta
„A magyar tőkepiac fejlesztéséért járó díjat”.
A Budapesti Értéktőzsde díjátadóján, a Tőzsdei Legek-en a hét szakemberből álló zsűri
döntése alapján összesen kilenc díj talált gazdára, amelyek többsége objektív tényezők,
mutatók alapján került odaítélésre. A díjazottak egyedi készítésű, Botos Péter iparművész
által tervezett díjat kaptak.

„A magyar tőkepiac fejlesztéséért járó díj” – Budapesti Corvinus Egyetem
Befektetések és Vállalati Pénzügy Tanszék Alapítványa

A díjazott a Budapesti Corvinus Egyetem Befektetések és Vállalati Pénzügy Tanszék Alapítványa,
kiemelten a FinLab projektje miatt. A Corvinus FinLab egy Közép-Európában is egyedülálló Pénzügyi
Laboratórium, mely a világ legnagyobb tőzsdéinek kereskedési adataihoz biztosít hozzáférést.
Az egyetemi trading roomnak is nevezett, régiónkban egyedülálló laboratóriumot főként azért
hozta létre az Alapítvány, hogy ezzel is támogassa az egyetemen folyó pénzügyi oktatás és kutatás
módszertani megújulását, és így tovább növelje az egyetemi programok vonzerejét, valamint a pénzügyi
tudományok elismertségét. A labor létrehozásának fontos célkitűzése, hogy előmozdítsa a magyar
közgazdasági-pénzügyi szakemberképzés minőségének hosszú távú fejlesztését. A Pénzügyi
Laboratórium egyben fejleszti a hallgatók pénzügyi kultúráját, ösztönzi a befektetői gondolkodást,
a személyes pénzügyi döntések megalapozását és a vállalkozói szemléletet, valamint életközelivé
teszi a befektetés-elemzést és a kockázatkezelést.

Sajtóközlemény a díjátadóról

Az év tőzsdei szereplői a jövőt is pozitívan látják – Gazdasá videó riportja a díjátadóról
Richmondban a Trading Floor alapvetően az ún. „experiental learning” programot támogatja,
melynek során önkéntesen jelentkező végzős pénzügyes hallgatók tökéletesen imitálják egy
befektetési alap belső folyamatait és kezelik az egyetemi pénzalapok egy részét (
szerződéseket kötnek, megírják a befektetési alap stratégiáját, board meetingeket tartanak
az eszközallokációról, egy brókeren keresztül megbízásokat adnak a tranzakciókra, értékelik
a teljesítményt, könyvelnek és viszik a teljes adminisztrációt stb.). Mivel minden döntést
kutatásokkal, elemzésekkel kell alátámasztani, gyakorlatban is ki tudják próbálni az elméleti ismereteiket „learning by doing”.

A programról megjelent számos cikk és a program teljes dokumentációja:
 *The Two-Year Student Managed Investment Fund: Coordination of Applied Investment Skills across Disciplines and Courses
 *Experiential Learning for Undergraduates in Economics and Finance: A True Top-Down Investment Fund
 *Expanding Management in Student Managed Investment Funds
 *Fiduciary and Legal Considerations for Student Managed Investment Funds
 *Rationality, Irrationality, and “Predictable Irrationality”: Does Education, Curriculum, or Gender Matter?

Az egyetemen a A Trading Room viszonylag nagy területet foglal el, mert összesen
45 (nagyterem) + 12 (kisterem) géphely került kialakításra. A nagyobb kapacitás
kialakítását az indokolja, hogy itt jóval több formális órát és külső tréninget tartanak,
mint Richmondban. Ráadásul a termet használó potenciális hallgatók létszáma is nagyobb.
A nagyteremben tartják az órákat, tréningeket, céges prezentációkat, a kisteremben lehet
szabadon egyedül tanulni és kutatni. A Trading Room egészét Richard Gibble (Director of HCFS) menedzseli.
További és nagyméretű képek megtekinthetőek a facebook-on
Tanszéki alkotótábor

Az alkotótáborban az a jó, hogy van időnk egymásra. Mindenkit meghallgatunk és
minden témát aprólékosan kivesézünk (vö. élveboncolás). 2009 óta majdnem minden
évben összegyűltünk Alsóörsön augusztusban alkotótáborozni (AAA+).
Három-öt nap tömény flow érzés. Minden spontán módon alakul és mindig kikerekedik
valami érdekes. Sok jó ember kis helyen.
Előadásainkban szó volt:

Adórendszerről, WACC-ról, Kockázatvállalásról, Viselkedési hatásokról, erkölcsi kockázatról…
Kutatási projektjeink az angol oldalunkon frissülnek.

Ha együttműködne velünk, bátran vegye fel a kapcsolatot az adott projekt bármelyik tagjával.
Tanszéki kollégáink elérhetőségeit megtalálja a Munkatársak menüpont alatt.
A kutatási program a magyar lakosságot érintő két problémakört, a hátrányos térségek
pénzügyi integrációját célzó pénzügyi szolgáltatások és intézmények tervezését,
valamint az idősek és a krónikus betegek gondozása vonatkozásában felmerülő
erőforrások és a lakosság egészséggel kapcsolatos jövőképének, életstratégiáinak felmérését fogja át.

Alprojekt címe: Pénzügyi likviditás
Alprojekt szakmai vezetője: Dr. Berlinger Edina,
Befektetések és Vállalati Pénzügy Tanszék

A kutatás háttere: Jelenleg Magyarországon a felnőtt lakosság kb. 24%-a, a 18-60 éves korosztály
10%-a nem rendelkezik bankszámlával (Ilyés és Varga, 2015, Hitelintézeti Szemle), így lényegében
kiszorulnak minden pénzügyi szolgáltatásból, például a hitelezésből is, hiszen a bankok a
itelképesség-vizsgálatot főként a banki folyószámla adatok alapján végzik. Közülük sokan a szegények,
a képzetlenek vagy egyéb okokból hátrányos helyzetűek közül kerülnek ki. A pénzügyi kirekesztettség
problémája fokozottan jelentkezik az elmaradott térségekben, ahol a bankok stratégiai okokból egyre
több bankfiókot szüntetnek meg. Pedig a gazdasági és társadalmi integráció elengedhetetlen feltétele lenne,
hogy pénzügyi szolgáltatások széles körben elérhetőek legyenek.

Nemzetközi trendek: Az elmaradott térségek fejlesztése és a szegények mikrohitelezése központi kérdés
a fejlett és a fejlődő országokban egyaránt. Neves közgazdászok, például Nicholas Barr és a Nobel-díjas
Joseph Stiglitz a szegénység leküzdésének egyik leghatásosabb eszközének tekintik a jövedelemarányos
törlesztésű hiteleket, melyet Magyarországon eddig még csak a diákhitelezésben alkalmaznak, de úgy gondoljuk,
hogy számos további lehetőség rejlik ebben a rugalmas konstrukcióban. A FinTech trendek (pl. okosszerződések,
új platformok a pénzforgalmi szolgáltatások, a hitelezés és a biztosítások terén) kiváló lehetőséget teremtenek
az innovációra azáltal, hogy újraértelmezik a hagyományos banki funkciókat, illetve nagyfokú rugalmasságot és
költségmegtakarítást tesznek lehetővé.

A kutatás célja: Egy jól működő társadalomban a fiatalok tanulnak; az aktív korúak dolgoznak, vállalkoznak és
jövedelmükből támogatják a fiatalokat és megtakarítanak az időskorukra; az idősek pedig megtakarításaikból
képesek finanszírozni a szükséges egészségügyi, ápolási szolgáltatásokat. Ennek érdekében olyan pénzügyi
termékek kifejlesztését tervezzük, amelyek összehangolják a piaci szereplők és az állam ezirányú erőfeszítéseit,
kihasználják a generációk együttműködésében rejlő szinergiákat, megfelelő ösztönzőrendszert teremtenek,
kezelik a kockázatokat, a bizonytalanságokat és az egyéb piaci tökéletlenségeket, illetve figyelembe veszik
az emberek viselkedési sajátosságait.

Kutatási módszertan: A kutatás középpontjában az ösztönző szerződések és szolgáltatások tervezése áll,
amelynek módszertani hátterét a mechanizmustervezés, szerződéselmélet, viselkedéstan és közgazdasági
modellezés adják. Az elméleti kutatások mindvégig szorosan kapcsolódnak a valósághoz, főként az alapos
helyzetfelmérés, a nemzetközi tapasztalatok feldolgozása, az eredmények disszeminációja és végül a gyakorlati tesztelés révén.

Társadalmi hatások: A kutatási program során az egyetemen meglévő kutatási kapacitás és az eddigi kutatási
eredmények célirányos továbbfejlesztésével elősegítjük az elmaradott térségek integrációját új, innovatív pénzügyi
termékek és intézmények tervezése és gyakorlati tesztelése révén.

projektben résztvevő kutatók

Projektben résztvevő kutatók
  • Csercsik, D., Hubert, F., Sziklai, B. R., & Kóczy, L. Á. (2019). Modelling transfer profits as externalities in a cooperative game-theoretic model of natural gas networks. Energy Economics
  • Mikolasek, A. (2018) Problems in the application of credit risk models Economy and Finance, 3(5), pp. 240-249
  • Segal-Halevi, E., & Sziklai, B. R. (2018). Monotonicity and competitive equilibrium in cake-cutting. Economic Theory, 1-39. (2018. május 26.)
  • Segal-Halevi, E., & Sziklai, B. R. (2018). Resource-monotonicity and population-monotonicity in connected cake-cutting. Mathematical Social Sciences, 95, 19-30. (2018. július 20.)
  • Lublóy, Á., Keresztúri, J. L., & Benedek, G. (2018). Social network influence on new drug diffusion: Can the data-driven approach provide practical benefits?. Society and Economy, 40(2), 227. (2018. június)

Vajon nő a teljesítmény ha nő a vezető?

Vállalati teljesítmény és a vezetői testületeknői-férfi összetétele – a közép-európai tőzsdei nagyvállalatok tapasztalatai

A nagyvállalatok irányítását végző igazgatóbizottságok összetételenagy szerepet játszhat abban, hogy milyen az adott vállalat teljesítménye.Nemcsak a szaktudás, a tapasztalat vagy a vezetési stílus lehet meghatározó,hanem az is, hogy éppen nő vagy férfi vezeti egy adott területet és vesz résztaz igazgatósági üléseken. Számos üzleti szereplő (köztük a McKinsey 2012, 2016)és non-profit szervezet (Catalyst Inc. 2006) a mellett érvel, hogy több nőivezető legyen a vállalatok vezetésében, sőt az Európai Unió is arra ösztönzitagállamait, hogy nemzeti szinten vezessenek be kvóta alapú szabályozást.

A tudományos életben az igazgatótestület sokszínűségének hatásairólkialakult vita még nem dőlt el véglegesen. A tanulmányok alapján úgy látszik,hogy földrajzi területenként és a vállalati méret tekintetében is eltérőválaszok születnek. Számos szerző emeli ki a pozitív hatást (nyugat-európai,kínai vagy indonéziai vállalati mintákon), mások pedig az Egyesült Államok ésaz Egyesült Királyság és Svédország vállalatain végzett vizsgálatok inkábbnegatív pénzügyi hatást találnak.

Sok érv és ellenérv született arra vonatkozóan, hogy mi lehet a nőivezetők jelenlétének előnye vagy hátránya. Például, a nők másfajta szaktudástvagy új vezetési megközelítést hozhatnak a cég életébe, illetve más személyesés szakmai ismeretségi körük van, ami szintén befolyásolhatja a vállalatvezetésminőségét. A női-férfi csapatok általában jobban teljesítenek az egyneműcsapatoknál. A pénzügyi teljesítményre való hatáson vitázó tanulmányokvizsgálati módszere zömében statisztikai alapú. Ez a módszer lényegében abbóláll, hogy a kutatók a vállalatok egy vagy több pénzügyi teljesítményét jellemzőmutatója (így például a sajáttőke-arányos nyereség) és az igazgatótanácsokbanrészt vevő nők száma vagy aránya között mérnek statisztikai összefüggéseket. Azilyen típusú (panel-regressziós) statisztikai vizsgálattal ugyan nem kaphatunka felsővezetésben betöltött szerepek egyéb problémáiról mély képet, de asegítségével ki lehet alakítani egy objektívnek tekinhető választ arra akérdésre, hogy a nők vezetői szerepének az etikai megfontolásain túl van-evalamilyen üzleti relevanciája – függetlenül attól, hogy ez pozitív vagynegatív a nőkre (férfiakra) nézve.

A területiség fontos, és a kérdés új vetületeket nyit a kelet-középeurópai térség nézőpontjából. A poszt-szocialista kelet-közép európai országokeltérő utat jártak be mind a nők szerepét mind pedig a gazdaságot tekintve azelmúlt hetven évben. A szocializmus időszakában, a hetvenes évek közepén a nőkszerepe kiegyenlítettebb volt a foglalkoztatásban a régióban (42,8%), mint Nyugat-Európábanés Amerikában (33,8% és 39%), e különbség napjainkra eltűnt. Ezzel szembenviszont a közép- és felsővezetők között az utóbbi húsz évben enyhén erősödött anői jelenlét a régióban, 29,3%-ról 35,5%-ra, míg Nyugat-Európára ez azegyértelmű trend nem mondható el.

A női foglalkoztatottak aránya (%)

A gazdaságilagaktívközött A közép-és felső vezetők között


1975-1991közötti adat: Nagy Beáta (2001): Női menedzserek, Aula Kiadó, Budapest, pp24-25.

2000-2016közötti adat: UNECE (2019)

A táblázat hat régiós ország (Bulgária, Csehország, Magyarország,Lengyelország, Románia és Szlovákai) adatait követi nyomon. E hat ország már azEurópiai Unió tagja egy ideje, és a modern piacgazdaságban csaknem harminc éverészt vesznek. Vajon a női felsővezetők (nem erőltetett) alkalmazása során arégióban inkább a pozitív, vagy a negatív hatás érvényesül? Adnak-e hozzá avállalatvezetéshez a nők – tudásukkal, vezetői hozzáállásukkal, kapcsolatitőkéjükkel?

A Corvinus egyetem kutatói (Primecz Henriett, Havran Dániel ésLakatos Zsolt) a jelenség feltárását és a kérdésre való válaszadást céloztákmeg egy olyan vizsgálattal, amely a hat ország összesen 294 legnagyobb, a helyitőzsdén jegyzett, nem pénzügyi és nem szabályozott iparágban működőnagyvállalatát elemzi. A kimutatások 2007 és 2016 közötti adatait használtákfel ehhez, ugyanis ekkora minden ország csatlakozott az Európai Unióhoz és amegfigyelés időtartama a válság előtti és utáni időszakokat is magábanfoglalja. A mintában átlagosan kb. a 4 fős igazgatótanácsok majdnemharmadában egy női vezető ült. Ez se nem túl sok, se nem túl kevés,beleillik az európai országok által mutatott tarka képbe. Ahhoz, hogy érdemihatása legyen egy kisebbségben lévő csoportnak a vezetésben, hozzávetőlegesenlegalább harmadát kell kitenniük a tagságnak. A mintabeli átlagos egy nő inkábba bizottsági létszám negyedét jelenti, tehát jelentős hatásra nem számíthatunkcsak néhány esetben. Mivel vizsgált esetek többségében kétszintű vezetésirendszerben működnek a vállalatok (ügyvezető igazgatói tanács és afelügyelőbizottság is van), így a monitoring funkciót ellátófelügyelőbizottságok szerepét is meg lehetett figyelni. Az átlagosan hatfősfelügyelőbizottságok esetében a cégek mintegy felében van nő. Ez utóbbifelügyelőbiztosok átlagosan harmada nő, ezen arány már lehetővé teszi, hogy havan a női-férfi vezetői eltérésnek hatása, akkor az felszínre kerüljön.

Elsőként azt vizsgálták, hogy mit okoz a nagyobb női jelenlét az operatívmenedzsmentben a későbbi pénzügyi teljesítményre. Ha az egyes vállalatokbanazokban az időszakokban magasabb az üzleti eredmény az átlagos vállalatieredményhez képest, amikor – minden más változatlansága mellett – több nőszerepelt, mint egyébként a tanácsban, és ez az összefüggés statisztikailag iskimutatható, akkor utalhat a női vezetők előnyös szerepére. Azonban mi történikakkor, ha az úgynevezett üvegszikla – a szakirodalom által gyakranmegfigyelt jelenség – is fennáll? Az üvegszikla kifejezés az üvegplafonterminus mintájára született. Az üvegplafon egy láthatatlan és áthatolhatlanplafont jelent, mely szerint az üvegplafonnal szembesülő nem kerülhet magasabbvezetői pozícióba. Az üvegszikla azt a meredek sziklafalat illusztrálja,amelynek tetején és szélén lenni nagyon izgalmas, de egyben nagyon veszélyesis, ami nem látszik azonnal – a kinevezés pillanatában. A kifejezést MichelleK. Ryan és Alexander Haslam használta arra a jelenségre, hogy a cégek akkorneveztek ki rendszerint női vezetőt, amikor a cég egymás követő öt haviteljesítménye rossz volt. Sajnos úgy tűnik, hogy ez a jelenség a régióadataiban is megmutatkozik. Jó hír viszont, ha ezt a jelenséget kiszűrjük éstisztán a női vezetők hatására koncentrálunk, akkor kismértékben ugyan destatisztikailag kimutatható, hogy ahol a nők aránya nagyobb afelsővezetésben, ott a következő időszakban a vállalat pénzügyi teljesítményeis jobb.

A szerzők igazolható, de nem túl erős összefüggéseket találtak, amilényegében annak az oka, hogy kevés női felsővezető van a férfiak társaságában(vagy akár egy férfi a nők társaságában). Ezt az összefüggést gyakran atokenizmussal is azonosítják, azzal amikor jelképes számú embercsoportot (mutatóban) alkalmaznak egy-egy magaspozícióban, de ez nem tud érvényesülni, mert a többség dominanciája ameghatározó minden téren.

A felügyelőbizottságok esetén – amelyek tagjai általában nem vesznekrészt az operatív feladatokban – nem kimutatható statisztikai összefüggés.Annyi azonban látszik, hogy nagyobb eséllyel lép be új női tag a felügyelőbizottságba, ha az iparágban aközelmúltban általában is több nő szerepelt hasonló bizottságokban. Mivel a nőifelsővezetők száma eleve kevesebb, őket általában többen ismerik, így elképzelhető,hogy ugyanaz a személy ül ilyen esetekben több helyen (ahol az összeférhető).

Milyen javaslattalszolgál egy ilyen vizsgálat a gyakorlati szakemberek számára?

Például az előíráson, kvótán alapuló szabályozási megközelítés talána tervgazdaság emlékeivel rendelkező országokban kevésbé tűnik jó megoldásnak.Azonban, a régió tőzsdéi javasolhatják a tőzsdén lévő vállalataik számára, hogytegyék közzé az igazgatóbizottságaik összetételét, és kinevezési eljárásaikbantörekedjenek arra, hogy a jelentkezők körében a társadalomban megfigyeltarányok szerint szerepeljenek nők és férfiak. A kiválasztáskor a szakmaiszempontokat a cégeknek kell meghatározni, de ha már a kiválasztás előtti listais torzított, akkor a végső eredmény is jó eséllyel az lesz. Érdemes lennetehát a régiós tőzsdéknek együtt egy olyan közös fórumot létrehozni, ahol azérintett legnagyobb vállalatok vezetői a legfontosabb vállalatirányításieredményeket (mint például a női vezetők szerepét) nemcsak megismerik, hanemközös elveket, értékeket fogalmaznak meg, amelyeket a befektetőik ismegismerhetnek.

A vállalati HR-eseknek pedig érdemes átgondolni a saját cégen belüliüvegplafon létezését. Illetve azt, hogy mit tud tenni a cég, hogy a nőiközépvezetők ugyanolyan eséllyel válhassanak topvezetővé, mint hasonlóképességű és tapasztalatú férfitársaik. Úgy tűnik ugyanis, hogy mindezekkeljavítani lehet a cég működését ésrészvényeinek értékét is.


Catalyst Inc. (2006): 2005 Catalyst census of women board directorsof the fortune 500 ten years later: limited progress, New York: ChallengesPersist

McKinsey & Firm (2012): Women Matter 2012: Making theBreakthrough, March,

McKinsey & Firm (2016): Women Matter 2016:Reinventing the workplace to unlock the potential of gender diversity,December,


A tanulmányelérhető:

Dániel Havran Henriett Primecz, Zsolt Lakatos (2020): Does femalepresence on corporate boards impact firm performance? Evidence from listedfirms in Central Eastern Europe. Journal of East European Management Studies(JEEMS) – Women in Management in Central and Eastern European Countries,Special Issue (Anniversary 25 years), pp 37-68., Nomos Verlaggesellschaft,Baden-Baden, Germany, ISBN 978-3-8487-6640-6


A szerzők – aCorvinus egyetem oktatói – különböző szakterületeket képviselnek.

Primecz Henriett,egyetemi tanár (Vezetéstudományi Intézet) a cross-cultural management, aszervezetelméletek, és a gender és társadalmi diverzitás szervezeti hatásaitkutatja.

Havran Dániel,egyetemi docens (Pénzügyi, Számviteli és Gazdasági Jogi Intézet) főbb kutatásitémakörei a vállalati pénzügy, pénzügyi piacok (likviditás) területeihezkapcsolódnak.

Lakatos Zsolt,doktorandusz hallgató (Közgazdasági Doktori Iskola), a vállalatirányítás ésvállalati pénzügy területével foglalkozik.

„A tanulmányalapjául szolgáló kutatást az Innovációs és Technológiai Minisztérium általmeghirdetett Felsőoktatási Intézményi Kiválósági Program támogatta, a BudapestiCorvinus Egyetem ‘Pénzügyi és Lakossági Szolgáltatások’ tématerületi programja(NKFIH-1163-10/2019) keretében.”

The Financial Research Centre, Department of Finance Corvinus Business School,
Corvinus University of Budapest and the Game Theory Research Group, 
Centre for Economic and Regional Studies invite you to the
11th Annual Financial Market Liquidity Conference Budapest, Hungary
                            26th-27th November, 2020
Building on the successes of the previous conference since 2010, we have the pleasure to
organize for the tenth year in a row an event related to financial market liquidity.
The conference will be held at the Corvinus University of Budapest.
The aim of the conference is to bring together academics and practitioners to discuss
state-of-the-art results in the field of financial market liquidity. These topics include:
  • Market Liquidity and Funding Liquidity
  • Liquidity Aspects of Corporate Finance
  • Liquidity Aspects of Systemic Risk
  • Game Theoretic Aspects of Liquidity and Financial Markets
  • Global Liquidity (both Public and Private) and Regulations
  • Leverage and Macroeconomic Determinants
  • Market Microstructure with Emphasis on Liquidity
  • Asset Pricing and Management with Illiquid Assets
  • Illiquid Alternative Investments and Asset Innovations
  • Social Innovation
Keynote speaker
Confirmed invited speakers
For presentations, send extended abstracts or full papers to liquidityconference(at)gmail(dot)com
by 15th June 2020. Papers will be anonymously reviewed by at least two members of the Scientific
Committee and authors will be notified of the Program Committee’s decisions by 15th of August 2020.
Acceptance can be for full presentation or poster presentation for the papers that are very relevant but
because of time constraints cannot be included in the program. Early bird registration is by 15th September 2020,
with a discounted early bird registration fee of EUR 300 (including coffee breaks, lunches, conference dinner,
conference accessories, conference booklet). Ph.D. students may apply for a reduced registration fee.

Follow the conference on Facebook.

Scientific commitee

Abstracts will be published in the conference proceedings and selected papers presented at the conference
will be invited for formal submission and consideration for publication in the following journals.

Gold sponsors

Silver sponsors


PRMIA Hungary Chapter Research Conference, 2020
Kedves Hallgatók!

Ebben az évben a Tanszékünk egy új programot indított, kísérleti jelleggel
szakdolgozati témavásárt szerveztünk azoknak aki szakdolgozatot, TDK-t írnak.
Ahogy ígértük a rendezvény után összegyűjtöttük a témakiírásokat és ezt elérhetővé tesszük számotokra.
A Corvinus Science Shop koordinációjával társadalmi szervezetek is írtak ki idén témákat,
ezeket is ajánljuk figyelmetekbe:
AdniJóga (Kalmár Anna,
a társadalmi vállalkozás koncepciója letölthető innen.
adományalapú jógaórák árképzése – úgy szeretnénk árazni a szolgáltatásunkat,
hogy széles körben elérhető maradjon a jógagyakorlás, mégis a pénzügyi fenntarthatóság irányába tudjon mozdulni.
AZTA! közösségi barkácsműhely (Gábor Zsuzsa,
• crowdfunding, azaz közösségi finanszírozás kérdései
• társadalmi vállalkozás üzleti tervezése (350 m2-es felújított üzlethelyiség működtetése
(tanfolyamok, workshopok, céges rendezvények, bérbeadás, egyéb tevékenység)
Bagázs Bazár társadalmi vállalkozás (Kozák Tibor,
• kétszeres pályázati díjnyertes mozgó és fix adománybolt árképzési stratégiájának fejlesztése
Habitat for Humanity Magyarország (Szegfalvi Zsolt,
• lakhatással, lakhatási szegénységgel kapcsolatos finanszírozási szerkezetek
• üzleti tervezés (társadalmi vállalkozás)
• Részletes témakibontás és bemutatkozás ebben a letölthető dokumentumban.
Hat Alapítvány (Kuremszki Andrea,
• az alapítvány szolgáltatásainak árképzése
• társadalmi hatások hogyan mérhetők pénzügyi eszközökkel?
Stúdió K Színház (alapítványa) (Imely Zoltán,
• a színház finanszírozási szerkezete, finanszírozhatósága
Vigyél Haza Alapítvány (dr. Höflinger Hajnalka,
• országos kutyaivartalanítási program finanszírozási szerkezet vizsgálata, crowdfunding,
pénzügyi modellezés
• kutya “Élelmiszerbank” finanszírozási kérdések, üzleti tervezés, pénzügyi modellezés,
társadalmi vállalkozás árképzése.

 A Befektetések és Vállalati Pénzügyi Tanszék Alapítványa és a
    Financial Research Centre kutatási pályázatot hirdet, amelyre
                              folyamatosan lehet pályázni.
    Budapesti Corvinus Egyetem Befektetések és Vállalati Pénzügy
    tanszékének kutatását segítendő az alábbi tételekre lehet pályázni:
– impakt faktoros újsághoz benyújtott cikk díjának finanszírozása,
– kutatási pályázatot előkészítő és partnerkereső találkozókon való részvétel,
– konferencia és nyári egyetem látogatása,
– vendégkutatói látogatás,
– könyvbeszerzés.

 A pályázat kötelező elemei:
– A pályázó önéletrajza és publikációs jegyzéke
                      – A megpályázott tétel leírása, a pályázat indoklása.

A pályázatokat az
   és a címre várjuk.
       A pályázat elbírálásáról a Kuratórium dönt.
Az eredményről a nyerteseket e-mailben értesítjük.
                   Budapest, 2015. április 13.
Vágólapra másolva